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4月26日,福耀玻璃(600660)公布了2018年一季报。公司一季度录得营收47.48亿元,同比增加13.1%;毛利润19.9亿元,同比增加7.4%;毛利率41.9%,较去年同期减少2.2个百分点;净利润5.63亿元,同比减少18.8%。
分析福耀一季度业绩,营收较快增长主要是因为国内业务保持稳健,同时美国工厂等海外产能进一步释放。但由于毛利水平较低的海外营收占比提高,一季度整体毛利率较17年同期较少2.2个百分点至41.9%。最后叠加2.19亿元汇兑损失,一季度公司净利润为5.63亿元,同比减少18.8%。若剔除汇兑影响,则公司利润总额同比增长5.4%。
海外营收提升,拉低整体毛利率
今年一季度,得益于国内业务保持稳健、美国等海外工厂产能释放顺利,福耀录得营收47.48亿元,同比增加13.1%。
但由于目前美国工厂的毛利率低于国内工厂,所以海外业务规模扩大反而拉低了公司整体毛利水平。一季度公司毛利率降至41.9%,同比下降2.2个百分点、环比下降0.7个百分点。
另外据报表信息,截止一季度公司固定资产规模为115.65亿元,较年初增加3.7%,对比17Q1固定资产94亿元,较17年初增加1.1%,可以预计福耀美国总计550万套产能或大部分转固(17年转固产能预计约300万套)。受此影响,今年海外产能低毛利率的负面影响将持续一段时间,但长期随着毛利改善则利好公司盈利增长。
销、管费用改善,但汇兑损失影响盈利
费用方面,一季度公司销、管理费用率改善,分别较17年同期下降0.7和1个百分点至6.8%和13.5%。但财务费用却增加5个百分点至5.6%,原因是一季度人民币升值,公司产生汇兑损失2.19亿元。
虽然销、管理费用率得到改善,但由于一季度2.19亿元的汇兑损失较去年同期的0.35亿元大幅增加,导致期间费用率整体上升,最终一季度净利润5.63亿元,同比减少18.8%。若剔除汇兑影响,则公司利润总额同比增长5.4%。
另外除汇兑损失导致财务费用增加外,一季度公司还录得公允价值变动损失3351万元(17年同期为损失357万元),原因是为到期交割的货币互换合约因汇率波动估算为为实现损失。
小结
2018年一季度,福耀凭借龙头地位仍旧维持着高于行业增速的营收增长,但由于海外营收占比提高降低整体毛利水平,以及汇兑损失、公允价值变动损失扩大,公司业绩最终同比减少。
展望2018全年,汇兑影响对报表利润产生的波动可能长期存在,但并不影响公司经营价值。国内方面,预计本溪的两条浮法玻璃产线将在今年下半年陆续点火,增加浮法玻璃的供应能力。海外业务,鉴于一季度美国工厂实现盈利831万美元,相比去年同期亏损646万美元有大幅改善,所以海外产能的进一步释放与盈利改善将是市场更需关注的重点。