进入2024年,光伏行业需求高增长阶段已过,行业全环节价格加速下跌,产业价格见底。东吴证券数据显示,一方面,上半年累计招标规模大幅下降,截至6月底,光伏新增组件招标项23个,总计招标规模达77.07GW,同比-55.82%。另一方面,中标也并不意味着能赚钱,2024年6月以来组件招/中标9.3/12.3GW;6月底中标价格持续波动,为0.829元/,周环比减少0.57%,月环比减少5.53%。
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供需失衡之下,光伏主产业链的企业受到明显冲击,经营承压,从目前释放的半年业绩预报可以看出,多数主产业链企业面临着巨额亏损压力,探底的悲观情绪弥漫市场。但对光伏产业来说,当前来到了一个供给侧改革的拐点,行业需要出清调整,但积极的市场信号仍在显现。就半年业绩预报来说,有大幅亏损的企业,但也有仍在盈利的企业,集中于主产业链之外,比如逆变器、辅材、电站、设备等领域。探究其背后盈利的原因,主要有以下几类。
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一类是受益于海外蓝海市场,通过错位竞争实现业绩增量。
以逆变器领域的德业股份为例,上半年预计盈利11.83-12.83亿元,根据此业绩预告,德业股份二季度净利润预计环比增长73.2%-96.3%。德业股份在2016年时进入逆变器市场,已成为当下的户储龙头企业,其海外发展战略瞄准亚非拉蓝海市场,错位竞争之下,出货量迅速提升。
机构调研显示,德业股份在亚非拉的户储份额占据显著优势,其中东南亚60%+、南非60-70%、北非40-50%、巴西15%、巴基斯坦60%+。随着这些新兴市场户储需求爆发,德业股份实现超预期盈利。
一类是通过产业协同发展拓宽安全边际,最小化产品降价带来的负面影响。
特变电工作为目前业绩预告中中盈利最高的企业正属于此类。7月10日,特变电工发布中期业绩预告。预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润28亿元~31亿元,虽与上年同期相比,同比减少58.48%~62.5%。但在行业大量企业亏损的现状下,特变电工能实现此业绩已属不易。
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特变电工业务广泛,涉足多个能源品类。在多晶硅售价大幅下跌、煤炭销售价格有一定下降的基础上,特变电工的输变电产品、输变电成套工程、发电业务、黄金业务稳步增长,实现半年业绩盈利。
还有一类属于龙头垄断资源显著,最为典型的是光伏玻璃领域。
光伏玻璃的龙头信义光能,预计今年上半年归母净利润18.79亿元至20.18亿元,增长35%至45%。光伏玻璃与产业链其它环节的不同之处在于,行业龙头的垄断优势显著,具有超白石英砂资源优势、大窑炉生产工艺技术优势、生产设备自动化优势等,盈利水平与中小厂商在显著拉开差距。
对信义光能来说,在今年上半年,其2023 年投产的六条生产线产量顺利释放,期内销量增长,同时纯堿、天然气等生产成本下降,以及上半年盈利基数较低,亦推动期内业绩增长。
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但是同时也有机构指出,由于国内外需求疲软,需求持续下滑,同时本年至今新投产的产能增量令玻璃供应量不断增加,在需求疲软的情况下供需不平衡加剧,导致材料库存堆积至约一个月,玻璃价格亦下降,预期行业基本面疲软可能会在短期内继续推低光伏玻璃价格,从而拖累信义光能下半年盈利表现。
此外,主产业链之外的部分环节,上半年还未受到产能过剩的直接冲击,负面影响滞后。比如光伏设备领域的捷佳伟创,在上半年仍有着充沛的订单量,上半年预计实现净利润11.65亿元至13.53亿元,同比增长55.00%至80.00%。其上半年的业绩增长主要由于公司订单持续验收带来收入增长,且光伏设备厂的产销形式、结算方式及价格体系等有特殊之处。但在产能过剩导致的扩产逻辑走弱情形下,光伏设备在下半年迎来经营压力。
结语
对光伏产业链来说,随着全产业链进入底部区间,业绩承压成为普遍状态,大家都在等待柳暗花明的那一天。