11月以来，玻璃主力2501合约下探100多点后，在1250元／吨附近站稳，近日伴随现货成交好转，市场情绪走强，盘面企稳反弹。
近期现货市场走货明显好转，沙河市场率先走强，近一周多以来沙河区域产销保持在100%以上，部分工作日突破150%，小板走货优于大板，厂家库存已降至较低水平。沙河地区成交转好带动其他区域成交向好，湖北近一周产销整体破百。相比之下，华东、华南相对较弱，但近两日产销也都陆续破百。现货成交好转除了赶工季的刚需支撑外，也有宏观氛围较暖的支撑，因此，除刚需外也存在一定的投机需求。
供需格局的改善对玻璃价格同样有提振作用。二季度以来，浮法玻璃上游供应端持续减量，三季度冷修加速，尤其是10月冷修产线高达8条，相较9月日熔减少3500吨。相比今年二季度17.6万吨左右的日熔水平，近期日熔量已经回落到16万吨以下，供应端减量9%。2022年下半年玻璃行业同样经历了半年的冷修周期，而当前的日熔量已经低于2022年同期水平。因此，供应压力的缓解为玻璃价格托底，四季度季节性赶工旺季同样提振了玻璃需求，近期玻璃产业链中下游采买积极，高产销率整体还在持续，预计本周玻璃厂家维持去库格局，基本面好转叠加政策面预期升温，玻璃市场形成正反馈。
11月末多地玻璃深加工订单环比出现下滑，当前市场多以散单为主，订单排期3至7天居多，部分出口及工程订单可排15至20天，北方存在一定赶单现象，订单预期可排1个月，后续将逐步进入收尾工作。考虑到地产开工-竣工周期，订单同比依然呈现下滑趋势。中下游经过这一轮阶段性补库后，提货速率或放缓，而上游厂家多会采取积极去库的销售策略，届时需参考宏观氛围及实际的需求表现来推演库存走向。
近期我们在华南地区的玻璃产业链调研走访中发现，华南区域当下的深加工订单情况尚可，企业表示今年整体经营不亏。不过深加工企业间经营存在个体差异，订单同比平均减量约10%。预计12月需求会弱于11月，明年1月基本停工，春节后迎来行业淡季，4月后订单才能陆续迎来小阳春。因此，产业链中下游认为当下至春节前现货价格仍有一定压力，考虑到华南部分玻璃企业库存压力较大，去库压力下华南区域价格或继续回落。
总体来看，当下仍处于旺季赶工阶段，叠加政策预期升温，玻璃市场情绪好转，现货走货转好，盘面企稳回升。不过，现货市场区域间存在分化，其中沙河地区拿货热度最高，库存持续去化明显。华中作为主产区表现相对较弱，产销多数时日不过百。各厂之间也存在分化，预计库存高的企业后市仍有降价出货的压力。华南区域压力最为明显，现货近一周多以来持续调降。整体12月需求预计较11月有收缩，东北地区已经停工，华北陆续将结束赶工。后市需求缩量，基本面边际转弱，现货价格承压下行是空头的主要逻辑。而当下玻璃上游整体库存压力不大，且供应端前期减量明显，以及政策预期升温是当下多头的主要逻辑。因此盘面多空博弈加剧，走势纠结。本周建议关注相关会议传达的要点，若政策不及预期，玻璃2501、2505合约都有压力。如果政策有利好，2505合约表现则相对较强，而2501合约进入12月后更多走交割逻辑，需求边际转弱，华南、华中现货承压，将施压2501合约。（作者单位：广发期货）
