6月10日，邢台市大气污染防治工作领导小组发布关于开展大气污染防治强化攻坚月行动的通知文件，文件提到邢台市空气质量综合指数为7.84，在全国168城市排名倒数第二，仅强于临汾市且差距仅有0.26，PM2.5年均浓度83μg/m³，同比上升2.5%，而年度考核目标为同比下降6%，距离实现考核目标还有8.5%，任务非常严峻，因此自6月10日至7月10日将开展为期一个月的大气污染防止强化攻坚活动，其中对玻璃行业要求如下：“沙河市安全实业有限公司2号线、河北正大玻璃有限公司3号线、沙河市长城玻璃有限公司6号线、河北德金玻璃有限公司4号线、河北鑫利玻璃有限公司1号线、河北海生玻璃有限公司1号线等6条以煤为燃料生产线立即停炉改造。”此文件一出立刻惊起市场波澜，因为河北省是全国平板玻璃产量最大省份，而其中邢台市下属县级市沙河市则是平板玻璃生产最密集地区。河北省产量占全国平板玻璃产量将近15%，2018年全国平板玻璃累计产量8.69亿吨，河北省累计产量1.22亿吨，占比达到13.99%，其中沙河市玻璃产业年产量1.5亿重量箱，玻璃深加工企业600余家，年产值达320亿元。而郑商所也于2016年将平板玻璃交割基准地由张家港移至沙河，可见沙河地区在平板玻璃产业链中占有重要主导地位。目前全国在产生产线共236条，此次沙河地区一次性停产6条，叠加华南某浮法玻璃企业不到一个月时间因窑炉漏液及窑龄到期接连停掉两条生产线，在产生产线将锐减至228条，而去年同期在产生产线为235条，在产产能有明显减弱。
6月11日这波大涨之前，平板玻璃行业一直处于水深火热的状态，根据工信部统计数据显示，1－3月份建材工业企业完成营业收入11049.5亿元，同比增长15.3%，利润总额789.8亿元，同比增长13.6%，销售利润率7.1%。其中，水泥行业实现营业收入1798.2亿元，同比增长20.7%，利润246.8亿元，同比增长38.8%；平板玻璃行业实现营业收入187.5亿元，同比增长7.6%，受价格下跌及成本上升影响，利润同比下降24.1%，实现利润27.4亿元。从统计数据可以看出整个建材行业在减税降费等政策刺激下营收和利润都大幅增长，但平板玻璃行业利润不升反降。同样被扣上“过剩产能”帽子的水泥行业一改颓势，利润情况大幅改善，而平板玻璃行业则雪上加霜，整个行业利润水平大幅下降，产能的优化与去化势在必行。此次邢台市限产文件关停的6条生产线的共同点是以煤为燃料生产的生产线，煤改气的确可以减少玻璃生产中带来的大气污染，但天然气价格高居不下，且采暖季必然要让步与民用供暖，本就处于生产利润亏损边缘的玻璃生产企业在价格下跌与成本上升的双重压力下进退两难。此番强制停产对于沙河地区的企业无疑是雪上加霜，但对于整个玻璃行业而言则是一则利好消息。今年1-4月平板玻璃累计产量3亿重量箱，同比增长6.4%，增速依然处于较高的水平。从产量数据可以看出自18年以来平板玻璃产量一直保持稳定的增速增长，供给持续增长，需求却停滞不前甚至出现倒退，接踵而至的就是库存大幅增加，截至6月6日，平板玻璃行业库存4483万重量箱，同比增长35.88%，持续创下历史新高，去库存压力相当大，居高不下的库存也是打压玻璃价格的重要原因。在供给端持续宽松的背景下，此次沙河地区大规模停产对于玻璃行业而言无疑是一场及时雨。从玻璃行业库存周期来看，过年期间由于下游停工放假，需求疲软导致库存快速累积处于被动补库存阶段，而该阶段一直持续至4月份库存才停止增长，而这时库存绝对值已经达到历史最高位，并超出往年相当多，因而被动补库存周期比以往要长，累库程度也较以往大很多，进入5月份玻璃库存停止增长并有所减少，进入了主动去库存阶段，而主动去库存是现货价格下跌带动的，尽管供给端出台重大利好政策，但高库存将会是持续打压玻璃价格的关键因素。
需求端市场预期普遍较为乐观，由于玻璃行业最大下游是房地产建筑用玻璃，而与玻璃价格相关性最高的是房地产竣工面积，18年全年房地产竣工面积一直处于负增长，且降速较快，但新开工面积以及施工面积则是一路高歌猛进，增速持续扩大，而根据过往经验房地产由新开工转化为竣工需要周期1-1.5年，也就是说2019年很可能将是房地产竣工面积收复失地的一年，基于这种良好预期玻璃09合约走势较强。2019年1—4月份，全国房地产开发投资总额34217亿元，同比增长11.9%，增速比1—3月份提高0.1个百分点。房地产开发企业房屋施工面积722569万平方米，同比增长8.8%，增速比1—3月份提高0.6个百分点。房屋新开工面积58552万平方米，增长13.1%，增速提高1.2个百分点。房屋竣工面积22564万平方米，下降10.3%，降幅收窄0.5个百分点。从数据来看新开工面积、房地产开发投资完成额、施工面积等先行指标依旧维持高增速增长，但房屋竣工面积并无太多改善，表明新开工—竣工周期比过往有所延长，而周期延长的主要原因在于房地产融资成本的增加。银行中长期贷款统计口径为金融机构发行一年以上的流动资金贷款和用于基本建设、技术改造等的贷款，包括基本建设贷款、住房开发贷款、商业用房开发贷款、其他地产开发贷款以及技术改造贷款和其他中长期贷款，而该项数据增速持续下行，4月份金融机构中长期贷款余额897269亿元，同比增长14.08%，而18年同期增速为16.46%。除银行外融资方式还有房地产信托贷款融资，成本也持续维持在高位，4月份1年期房地产信托资金成本达到8.5%，基本与18年最高点持平。尽管一季度房地产专项债准入门槛较去年有所放低，但房企整体融资难度依然较大融资成本依然较高，该逻辑也能通过另一项数据得到验证，就是房地产工程应付款。财务范畴工程应付款属于负债类科目，4月份工程应付款累计10152亿元，同比增长16.9%，并且2019年有较多的房地产债券集中到期，房地产企业资金来源压力将持续增加，新开工—竣工传导周期或将越拉越长。尽管房企一再通过抢新开工拖竣工的方式加快房屋销售资金回笼，但竣工周期不可能无限期延后，预计三季度房屋竣工面积拐点将至，市场也普遍看好三季度玻璃需求将逆转颓势。基建方面国家也出台了相应政策加快基建项目的推进，6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发关于做好地方政府专项债券发行以及项目配套融资工作的通知，通知除了坚持杜绝政府新增隐形债务以及控制政府赤字外，最大的亮点在于“允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金”，此举可大大加快基建项目资本金到位，以撬动其余债务融资，提高了基建项目运转效率。这则消息无疑大大利好建材行业，黑色系各大品种期货价格也闻风上涨。
总体而言，玻璃行业基本面依然处于供过于求的局面，高库存高产量仍将对玻璃价格的上涨有较大的压力。今日这波大涨主要是供给端环保限产所引导的行情，至于停产是否真的按照文件要求明确执行，以及后续是否有其他地区产能点火冲抵沙河地区这6条生产线带来的供给减量仍需持续关注，但真正决定玻璃供求关系的变量仍将是需求，若房地产竣工面积如预期般拐头向上，玻璃价格才能延续牛市行情。
