“成为玻璃期货交割厂库的一员，是我们公司发展的里程碑，”武汉众恒创景新型材料有限公司总经理贺磊告诉记者，“我们抓住了这一战略机遇，从纯粹的贸易商向期现结合的发展方式转型。”
随着通讯技术的发展，玻璃现货市场信息透明度越来越高，以赚取差价为主的传统贸易模式的利润空间越来越小，玻璃贸易商之间的竞争愈发惨烈。面对严峻的市场形势，玻璃贸易企业也在不断尝试用各种方法加强自身竞争力。对于玻璃贸易商来说，玻璃期货是为企业经营进行风险管理的重要工具，能有效规避企业经营风险。自2012年郑商所正式推出玻璃期货以来，大多数玻璃贸易商都或多或少涉足期货市场。
在学习摸索利用期货工具的过程中，武汉众恒创景新型材料有限公司（以下简称“众恒创景”）逐渐形成了一套适合自身经营的期现结合思路，在服务企业稳健经营的同时，不仅自身竞争力得到很大提升，还拓宽了业务范围。
行业和企业经营风险普遍困扰玻璃贸易商
玻璃贸易企业在经营中受到多方面风险的影响。一方面，玻璃贸易行业有着行业与生俱来的风险：由于上游受生产企业牵制，下游对接的又是买方市场，因此缺乏议价能力；贸易企业资金实力普遍不强，贸易环节利润低，盈利主要依靠货物快速周转。贸易企业的融资渠道受限，融资成本较高，一旦企业现金周转出现问题容易危机企业生存；玻璃现货贸易的准入门槛低，从业者众多，竞争环境粗放原始，合规经营的企业销售成本高，反而容易被市场淘汰；玻璃现货市场信息透明度越来越高，传统贸易模式的利润空间越来越小。
另一方面，任何一家玻璃贸易企业都具有普遍的经营风险。一是，无法对冲远期风险。玻璃现货贸易的销售模式以随行就市为主，纵使贸易商对价格变化最为敏感，对未来行情预测相对准确，但是由于行业企业缺少议价能力，也不能摆脱“看天吃饭”的被动处境。尤其是市场需求向好，玻璃价格上涨时，贸易商往往赚不到应有的利润甚至会出现亏损。原因在于企业不能提前锁定采购成本，对冲远期风险。二是，销售风险大。玻璃贸易商在现货销售过程中扮演着垫资的角色，具体模式为贸易商提前向生产企业支付全额货款，厂商见到货款后发货，而贸易商在向下游销售时，普遍给予下游企业45天到2个月左右的账期。这种销售模式导致销售风险全部由贸易商承担，同时资金垫付本身也会产生大量的机会成本。三是，回款速度难以保障。玻璃贸易商在经营过程中，会遇到下游客户付款不及时，甚至无力支付货款的极端情况。四是，库存管理十分被动。玻璃贸易商有意愿通过主动库存管理的方式锁定采购成本，增加销售利润，做大销售规模。但是现货仓储产生的成本较高，随着行业利润越来越薄，仓储环节增加了企业的销售成本，削弱了企业的市场竞争力，反过来制约了企业发展。
为了有效规避企业经营风险，2017年8月，众恒创景成功申请成为郑州商品交易所玻璃期货交割厂库，也是市场第一家纯现货贸易背景的玻璃交割厂库。据了解，众恒创景成立于2014年，是湖北地区规模最大、贸易额最大的贸易公司，年玻璃成交量在30万吨，销售额在4亿元以上。
除了规避经营风险企业还拓宽了业务
在利用期货工具的过程中，众恒创景主要利用了期货的两个功能：一方面是利用期货做虚拟库存；另一方面是利用期货进行远期对冲。
贺磊解释，做虚拟库存其实就是贸易商利用期货市场进行主动的库存管理。当期货价格贴水现货价格时，意味着市场对未来的玻璃销售并不看好，这时公司可以尽快卖出现货，规避未来现货市场价格下跌风险，同时在合适的时机买入远期期货建立一个虚拟库存，规避未来库存不足无法满足市场需求而造成的损失；当公司判断现货市场远期向好时，可以提前在期货市场建立库存，锁定远期采购价格，同理，当公司判断现货市场未来需求疲软时，可以提前在市场上卖出套保。通过期货市场进行积极的库存管理，众恒创景的现货销售价格更加具有竞争力了。
据贺磊介绍，期货市场是公平公开公正的市场，参与者众多，具有价格发现的重要功能。虽然玻璃期货的期现货价格在某些时候的相关度不高，甚至会出现背离，但玻璃期货在定价上是高效的，在价格趋势的判断上是十分准确的。期现相关度不高的原因是现货市场的定价模式仍然相对传统，不能敏锐的对宏观经济变化、市场供求变化等因素做出及时反应。
“通过运用期货工具，我们可以有效地对冲远期价格风险，同时根据我们的现货销售经验，赚取期现价差利润，实现无风险收益。”贺磊告诉记者。
相较于现货销售中回款难以保证的问题，期货是高度信用的交易平台。期货交易所设计了严格的风险控制制度，在交易所提供的平台上进行交易具有100%的信用保障。贺磊告诉记者，众恒创景在期货市场上进行买卖套期保值操作时，可以完全不用担心履约风险，不但能够保证按照指定价格买到足够的货物，同时也能够保证回款及时和安全。
此外，玻璃传统销售模式中，贸易商缺少议价能力，玻璃期货上市以后，很大程度的改变了这一现象。“贸易企业也可以通过期货交易参与到市场定价中去，这对倒逼现货市场转变传统定价模式，形成合理的市场价格具有积极意义。”贺磊总结说。
除了利用好期货传统的规避企业经营风险的功能，众恒创景还利用期货交易加强自身竞争力，开发新业务。
一方面，期货拓宽了企业的销售渠道，实现企业经营多样化。通过期货为现货服务，众恒创景可以更加便利地在期货上销售保值，大大提升了销售的效率，降低现货剧烈波动带来的风险，从而加强了自身竞争力。
另一方面，在众恒创景提供交割服务的过程中，他们还发现了新的业务方向。一直以来，由于期货交割配对环节具有很强的不确定性，接货方难以接到理想地点的仓单，在一定程度上限制了下游参与期货市场的积极性，因此期货交割率一般不高。不同于生产型厂库的是，众恒创景作为贸易商厂库，在全国多个玻璃主销区武汉、沙河、杭州均设有销售分公司或者办事处，销售范围覆盖湖北、江苏、河北、山东、安徽、湖南、江西等地。
“接货方配对到众恒创景的仓单后，完全可以实现跨地区提货，方便下游用户直接使用，减小下游客户买入套保的不确定性。”贺磊告诉记者。
系统的机构、制度设置降低期货市场风险
期货作为一种金融工具，虽然有规避企业经营风险的功能，但是同时也让企业面临着很大的决策风险。贺磊认为，“做好期货风险控制，是玻璃贸易商能够长久涉足期货市场的重要保障。”
为了有效加强对玻璃期货业务的内部管控、防范和化解可能存在的风险，众恒创景制订了一套针对玻璃期货业务的机构设置和操作规范，作为防范风险的长效机制。
据介绍，众恒创景的期货业务机构分为领导小组和期货业务部两个部分，两者分工明确，各行其职。
期货领导小组作为期货业务决策层，领导小组组长由总经理亲自担任，成员囊括采购人员、投资人员、财务人员、外部期货投资顾问等相关人员。决策层的主要职责是确定保值战略、明确保值目标、审定保值方案、控制保值风险、统一调配资源、对套保业务各类岗位职责的具体授权、组织制定保值业务的风险管理制度和措施。
期货业务部为期货业务具体执行机构，内设交易员、档案管理员等职位。期货结算部门设在财务部，资金调拨员由财务部员工兼任。期货风险控制部门只对期货领导小组负责，定期进行交易全过程检查，风险控制员由档案管理员兼任。期货业务部职责是研究各地区现货市场动态、收集各地区企业库存等数据、设计套保方案、在决策层授权范围内执行套期保值方案。风险专员的主要职责是审核套期保值方案，监督检查交易员的交易行为是否合法合规，评估和实时监控头寸可能存在的风险，发现、报告并按程序处理风险事故。
期货市场的风险主要存在于期货交易和实物交割环节。“针对这两个环节的风险，我们设置了相应的操作规章制度。”贺磊告诉记者。
据介绍，在众恒创景的期货交易中，每一份交易方案的形成都需要通过财务部门、风险控制部门把控，确保交易方案符合套期保值思想，确保资金充足，并预先设计好止损方案。其次，内部风险报告制度要求交易员在每日收盘后将账户的具体交易情况、临近交割月或者持仓超限可能需要追加的保证金数量，及时上报公司期货领导小组；当行情剧烈波动时，交易员要立即报告投资部负责人和风控专员。如果触发了事前的止损条件，应该无条件启动止损机制。如果发生追加保证金等风险事件，期货业务部应立即向期货领导小组报告，并辅助期货领导小组做出决策；风险控制员持续跟踪监督整个交易流程，确保交易行为符合套期保值方案，公司期货业务出现或可能出现有关的法律风险等应第一时间向期货领导小组汇报。最后，当每一笔期货交易结束后，部门要分析整个交易过程中风险产生的原因，该处罚的给予处罚，同时调查整个事件的详细情况并予以总结，吸取经验教训，制定防范措施。
针对交割可能存在的风险，贺磊介绍了众恒创景规避风险的五项措施：一是，认真学习业务规则，确保交割流程的每一步都符合规则；二是，派专人去监督厂库货物，确保保证交割品数量的对等和充足；三是，加强自有仓库监督管理，动态监管库存结构和数量，定期检查交割品玻璃的外包装和质量情况，确保质量符合交割标准；四是，仓库安防管理，确保电线、电路的安全，消防设施齐全有效，杜绝发生火灾的可能性；五是，与提货方保持良好的沟通，在力所能及范围内积极满足提货方需求，避免纠纷产生。
正确定位期货避免成为投机工具
对于玻璃贸易商来说，期货是金融工具，是为现货企业规避价格波动风险的工具。它能为企业经营保驾护航，同时亦能让企业沉迷于投机所带来的利润中不能自拔。
贺磊认为，玻璃贸易企业要明确期货的定位，期货就是服务企业现货经营的，不能本末倒置；期货部门应该是企业的重要战略部门，而不是一个赚钱的部门。
“要站在公司总体战略上去考量期货部门的成绩，而不是一味的要求利润，”何磊总结说，“只有这样，企业才能充分调动好期货部的积极性，作为企业的新引擎带动企业进步。”
除了将期货作为重要的战略定位，重视加强风险防范，作为玻璃贸易商，贺磊认为，企业还需要提供优质的交割服务，才能站稳脚跟，长远发展。
“我们很珍惜郑商所给予众恒创景作为交割厂库的机会，”贺磊告诉记者，“未来，我们将继续借助贸易商厂库的灵活性和机动性，服务好玻璃期货的参与者，为玻璃期货健康发展贡献绵薄之力。”
