2017年业绩高增长符合预期,2018年力争持续增长
公司公布2017年年报,2017年公司全年实现营收237.03亿元,同比增长55.57%,实现归母净利润20.47亿元,同比增长70.07%,符合我们此前的预期。其中四季度单季实现营收85.86亿元,同比提高87.27%,归母净利润11.54亿元,同比提高182.14%。2017年毛利率27.4%,比16年提高2.1个百分点,ROE为13.8%,比16年提高4.32个百分点。同时,公司制定2018年经营目标为力争2018年度营业收入同比增长30%,净利润同比增长35%(非盈利预测或承诺)。
一季度业绩因淡季下滑,全年有望前低后高
由于下游各大消费电子品牌客户的新产品集中在下半年发布,因此下半年是行业旺季。对领导品牌客户而言,上半年以老产品为主,产销量及平均单价通常会有所回落。而在淡季,公司先行投入的研发支出和技术改造支出往往较高,但公司固定资产产生的折旧费用、员工工资等开支并不因季节性波动而同步减少,叠加受到手机行业增速下滑、大客户产品销量不及预期以及新产品良率爬坡的影响,此前公司预告2018年一季度归母净利0.9-1.2亿元,同比下滑50%-60%。但根据公司18年业绩目标测算(全年净利润+35%),2018年后三个季度业绩增长需达到在50%以上,因此全年看并不悲观。
双面玻璃替代趋势明显,行业龙头静待成长红利
我们认为随着5G临近、无线充电渗透率提升,后盖非金属化替代趋势确定,玻璃材料兼顾品质与成本,双面玻璃成为目前最优选择。根据The Market Report预计,到2020年,全球盖板玻璃市场规模约为570亿美元。我们预计2018年新发布的中高端机型将有70%会采用双面玻璃,同时单价更高的3D玻璃也将进一步渗透,2018年将是双玻璃快速成长的一年。公司浏阳南园、东莞松山湖两个募投项目预计在2018年下半年提前达产,根从现有的产能规划来看,今年2.5D前后盖玻璃的产量将达到6.5亿片左右,3D玻璃产量将达到7000万片,公司坐拥行业大客户资源,将充分享受新兴产品成长红利。