公司近况
福耀玻璃海外工厂竣工投产和人民币相对美元汇率下降，预计有望从中期角度利好福耀玻璃海外业务增长。
评论
美元兑人民币升值预期再起，海外资产利好公司汇兑收益：相对Q3美元/人民币汇率的稳定，Q4后美元相对人民币升值预期再起，福耀玻璃目前持有8亿美金的净现金，未来还将继续受益美元升值。而从中期来看，随着美国工厂的顺利投产，美国工厂收入将进入稳步增长阶段，除目前8亿美金净头寸外，公司未来美元资产的比重将进一步增长，将在中期较长一段时间内受益美元兑人民币升值。
美国工厂顺利竣工投产，步入稳定盈利阶段：近期福耀美国俄亥俄州工厂已经顺利竣工，预计从10月份开始进入到稳定赢利阶段，对于竞争加剧和明年存在较大不确定性的国内整车市场，美国工厂将为公司2017年业绩带来较为确定增长。2017年公司在美国有望达到550万套汽车玻璃产能，其中OEM为450万套左右，2~3年后福耀在美国OEM市场份额有望达到四分之一左右，成为公司2020年海外收入占比过半战略最重要的支撑。
国内车市近期依然强劲，白马龙头有望持续增长：短期来看，随着国内车市旺季销量超预期，有助于福耀国内业务经营性利润的加速回暖。尽管未来国内车市存在销量放缓的预期，但美国工厂的稳定盈利将有助于抵消国内车市疲弱。福耀作为典型的增长稳定，分红率高，估值便宜的龙头白马，未来还是有望保持继续相对稳定增长。
估值建议
福耀玻璃海外业务步入稳定盈利阶段，有望为公司明年业绩贡献稳定增值；而公司美金净头寸和美元资产比重的进一步增长，还将持续享受美元的升值趋势。
我们维持福耀A股推荐评级，上调福耀玻璃目标价11%至21元，对应15x 2017e P/E；相应给予福耀玻璃H股目标价HK$24，相对之前HK$22上调9.1%，考虑到中金目标价原则，维持中性评级。
风险
人民币贬值恢复快于预期，油气价格大幅反弹。
