近期玻璃盘面波动较大，国庆节前宏观政策预期下盘面触底反弹大幅拉涨，主力2501合约涨幅超过300个点；国庆节后市场情绪降温，玻璃盘面大幅回落，回吐掉节前的部分涨幅。短时间内玻璃盘面波动剧烈，主要受到宏观情绪及政策预期的影响。
宏观因素是节前上涨的主要驱动力(3.710, -0.44, -10.60%)。稳地产政策再加码，提出引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。以上系列政策大大提高了市场信心，是商品大盘节前集体翻红反弹的主要原因。
节后宏观情绪降温，交易逻辑回归现实。节后开盘后盘面情绪集体回落，玻璃大幅下挫100多点，带动现货市场成交走弱，近日产销出现明显回落。此前，上游厂家消化的库存多为中游贸易商及期现商购入，投机需求占据主导，该部分货物尚未被消化，因此若真实需求无法快速消化，玻璃高产销率也较难持续。
节前深加工企业因订单量偏低以及对后市原片价格的悲观预期导致其谨慎采购，因此节前各地区下游存在阶段性补库但力度较为有限，在10月1—3日沙河玻璃价格持续上涨，以及其他地区主流品牌的拉动下，深加工企业在假期结束后再度掀起了新一轮采购。据统计，目前全国深加工样本企业持有的原料库存为12.7天，同比下降30.6%，伴随着节后的采购，预期在此期间，深加工持有的原片库存继续增加。此轮上游去库玻璃货品多转移至中游期现商手中，深加工企业原片库存整体仍处于历年来的偏低水平。从订单天数来看，截至9月底，玻璃深加工企业订单天数为13.6天，环比增加33.3%，该部分增量多由华北、东北区域的订单带动，较大规模企业的订单可排30天左右，但北方地区在进入11月以后存在订单放缓的预期。后市若南方地区订单好转，则可一定程度上支撑浮法玻璃的后市需求，但若南方地区订单无法跟进，玻璃整体产销将回落。
抛开宏观情绪的提振，玻璃当前的供需结构暂时难以支持盘面大涨，从地产开工竣工周期来看，当下竣工对应着2~3年前的开工表现，因此竣工端短期内较难有大幅扭转。今年以来玻璃需求端收缩严重，而供应端还未有大幅减量。当前国内玻璃生产线产能利用率为80.82%，国庆节期间玻璃供应端无明显缩量。因此，玻璃上游供应仍有进一步的去产能预期，否则较难实现产业链供需平衡。
当前部分地区中下游补库结束，带动现货市场成交走弱，产销回落。后市需要跟踪中下游拿货后的消化情况，以及终端需求能否看到实质好转。整个三季度玻璃都遵循基本面逻辑处于持续的跌势中，宏观刺激下盘面触底反弹后持续强势需要看到真实需求的转好或上游进一步冷修。如今市场情绪有一定转好，预计冷修将进一步暂缓，因此需求的表现对后市的行情至关重要。如果需求无法承接，那么玻璃价格也会重回弱势，建议关注后市政策的进一步落地情况以及市场交易情绪的变动。（作者单位：广发期货）
