进入2024年，光伏行业需求高增长阶段已过，行业全环节价格加速下跌，产业价格见底。东吴证券数据显示，一方面，上半年累计招标规模大幅下降，截至6月底，光伏新增组件招标项23个，总计招标规模达77.07GW，同比-55.82%。另一方面，中标也并不意味着能赚钱，2024年6月以来组件招/中标9.3/12.3GW；6月底中标价格持续波动，为0.829元/，周环比减少0.57%，月环比减少5.53%。
供需失衡之下，光伏主产业链的企业受到明显冲击，经营承压，从目前释放的半年业绩预报可以看出，多数主产业链企业面临着巨额亏损压力，探底的悲观情绪弥漫市场。但对光伏产业来说，当前来到了一个供给侧改革的拐点，行业需要出清调整，但积极的市场信号仍在显现。就半年业绩预报来说，有大幅亏损的企业，但也有仍在盈利的企业，集中于主产业链之外，比如逆变器、辅材、电站、设备等领域。探究其背后盈利的原因，主要有以下几类。
一类是受益于海外蓝海市场，通过错位竞争实现业绩增量。
以逆变器领域的德业股份为例，上半年预计盈利11.83-12.83亿元，根据此业绩预告，德业股份二季度净利润预计环比增长73.2%-96.3%。德业股份在2016年时进入逆变器市场，已成为当下的户储龙头企业，其海外发展战略瞄准亚非拉蓝海市场，错位竞争之下，出货量迅速提升。
机构调研显示，德业股份在亚非拉的户储份额占据显著优势，其中东南亚60%+、南非60-70%、北非40-50%、巴西15%、巴基斯坦60%+。随着这些新兴市场户储需求爆发，德业股份实现超预期盈利。
一类是通过产业协同发展拓宽安全边际，最小化产品降价带来的负面影响。
特变电工作为目前业绩预告中中盈利最高的企业正属于此类。7月10日，特变电工发布中期业绩预告。预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润28亿元~31亿元，虽与上年同期相比，同比减少58.48%~62.5%。但在行业大量企业亏损的现状下，特变电工能实现此业绩已属不易。
特变电工业务广泛，涉足多个能源品类。在多晶硅售价大幅下跌、煤炭销售价格有一定下降的基础上，特变电工的输变电产品、输变电成套工程、发电业务、黄金业务稳步增长，实现半年业绩盈利。
还有一类属于龙头垄断资源显著，最为典型的是光伏玻璃领域。
光伏玻璃的龙头信义光能，预计今年上半年归母净利润18.79亿元至20.18亿元，增长35%至45%。光伏玻璃与产业链其它环节的不同之处在于，行业龙头的垄断优势显著，具有超白石英砂资源优势、大窑炉生产工艺技术优势、生产设备自动化优势等，盈利水平与中小厂商在显著拉开差距。
对信义光能来说，在今年上半年，其2023 年投产的六条生产线产量顺利释放，期内销量增长，同时纯堿、天然气等生产成本下降，以及上半年盈利基数较低，亦推动期内业绩增长。
但是同时也有机构指出，由于国内外需求疲软，需求持续下滑，同时本年至今新投产的产能增量令玻璃供应量不断增加，在需求疲软的情况下供需不平衡加剧，导致材料库存堆积至约一个月，玻璃价格亦下降，预期行业基本面疲软可能会在短期内继续推低光伏玻璃价格，从而拖累信义光能下半年盈利表现。
此外，主产业链之外的部分环节，上半年还未受到产能过剩的直接冲击，负面影响滞后。比如光伏设备领域的捷佳伟创，在上半年仍有着充沛的订单量，上半年预计实现净利润11.65亿元至13.53亿元，同比增长55.00%至80.00%。其上半年的业绩增长主要由于公司订单持续验收带来收入增长，且光伏设备厂的产销形式、结算方式及价格体系等有特殊之处。但在产能过剩导致的扩产逻辑走弱情形下，光伏设备在下半年迎来经营压力。
结语
对光伏产业链来说，随着全产业链进入底部区间，业绩承压成为普遍状态，大家都在等待柳暗花明的那一天。
