3月份，终端地产恢复不及预期，玻璃下游加工厂订单不佳，玻璃产销走弱带来价格的不断下跌，企业利润持续萎缩，进而对高价纯碱形成抵触，纯碱企业库存持续攀升，价格也因此承压。就目前而言，供需格局是否支持纯碱价格得以止跌企稳？
利润提升带动纯碱开工率走高
今年以来国内纯碱厂家整体盈利情况较好。隆众数据显示，截止3月17日，联碱法理论利润1885元/吨，环比节前一周增加 0.27%；氨碱法理论利润885元/吨，环比节前一周持平。近期行业利润快速提升，特别是氯化铵价格进一步上涨，货源偏紧下，联碱厂家盈利情况好于氨碱厂家。高利润带动下，3月份纯碱装置计划检修、减量不多，厂家开工负荷提升并高于往年同期正常水平。据隆众资讯统计，截止3月17日当周，国内纯碱整体开工率89.75%，环比上调1.29%；12家百万吨企业整体开工率 89.72%，环比上调 0.32%。高开工率下，国内纯碱产量亦高于往年同期水平，整体供应充足。
出货压力增加，纯碱厂家库存累积
春节过后，由于多数纯碱厂家待发量充足，市场成交重心也稳步上移。但随着纯碱期货价格上涨，期现价格有所拉大，期现深度贴水的情况下，期货交割货源价格优势明显，下游买入交割意向较为积极，从而使得纯碱厂家新单接单情况欠佳，出货压力增加。隆众数据显示，截止3月17日当周，纯碱厂家库存138.93万吨，环比上周增加4.22万吨，增幅3.13%。据隆众对于部分碱厂了解，近期企业订单环比有所下降，目前接近101天；玻璃企业当前纯碱库存接近36天，处于小幅增加的态势。据悉目前期现商仍有20余万吨社会库存待消化，而下游主要产品盈利情况欠佳，拿货热情不高；贸易商多积极出货为主，下游用户坚持按需采购。由于前期价格涨幅较大而需求并未如期兑现，部分厂家订单待发量不及前期，纯碱厂家库存或进一步增加。
浮法玻璃利润下降，产销走弱
节后房地产复工进度较慢，特别是地产订单回款较差，使得下游深加工企业订单欠佳，浮法玻璃价格承压下行，厂家盈利也持续萎缩。根据隆众生产成本计算模型，以煤制气为燃料的浮法玻璃价格为 1888 元/吨（不含税），利润 307 元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃价格 2479 元/吨，利润 486 元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃价格 2280 元/吨，利润634 元/吨。下游玻璃价格接近成本，对高价纯碱有一定抵触。据悉玻璃厂纯碱原料库存平均已增至40-45天左右，玻璃厂家拿货意向不高，玻璃整体产销较弱，导致纯碱高价无法顺利向下游传导。
由于浮法玻璃厂家盈利情况转弱，本月已经有1条产线放水冷修，玻璃日熔量减少800吨/天。截至2022年3月10日，国内浮法玻璃在产日熔量为17.06万吨，周环比下滑1.71%。从冷修损失量来看，据隆众资讯监测数据，截至2022年3月10日，国内浮法玻璃企业冷修损失量 25660吨/日，周环比增加13%。
不过从产能利用率来看，隆众数据显示，截至3月16日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297 条(5887.05万吨/年），其中在产259条，冷修停产38条，浮法产业企业开工率为87.21%，产能利用率为88.02%。考虑到政策逆周期调节，房地产保竣工为首要目标，市场对今年终端需求仍有良好预期，重碱的实际消耗量存在刚性支撑。但当前房企资金仍显紧张，房地产销售仍在继续下行，市场消费能力和信心不足，加上疫情在各地范围爆发，社会整体需求受到影响，政策传导仍需时间，玻璃需求偏弱将对纯碱形成压制。
光伏玻璃对重碱需求持续向好
在全球碳中和的大趋势下，光伏发电或将成为未来最重要的能源来源。2022年开年之际，国家部委与各地方政府部门相继发布政策，对光伏产业加大政策支持力度，推动光伏等新兴能源的发展。根据2022年1月国家能源局发布的信息统计，截至2021年底，光伏发电并网装机容量达到3.06亿千瓦，其中分布式光伏达到1.075亿千瓦，约占全部光伏发电并网装机容量的三分之一。我国2021年新增光伏发电并网装机容量约5300万千瓦，其中分布式光伏新增约2900万千瓦，约占全部新增光伏发电装机容量的55%，历史上首次突破50%。
2020年四季度光伏玻璃产能放开之后，各路资本抓住机会，纷纷推出光伏玻璃产能投建计划。据不完全统计，如果计划全部投产，光伏玻璃产能将增加2-3倍，大部分产能计划在2021年下半年之后投产。由于2021年受各地能耗双控，硅料硅片价格继续创新高，导致终端对高价有所抵触。不过，2022年随着硅料新扩建产能的逐步释放，对下游更大规模的装机需求形成有力支撑。近期终端电站装机陆续推进，硅料新产能持续爬坡，光伏玻璃拟投产新产能亦有望逐步落地，据悉本月中旬一条 1200 吨的光伏玻璃生产线点火，光伏玻璃对重碱用量保持增长态势。
整体来看，近期国内纯碱装置负荷偏高，在利润扩大的背景下，产量或维持高位。需求端来看，地产订单回款较差，深加工企业订单欠佳，下游玻璃价格接近成本，对高价纯碱有一定抵触，加上玻璃厂纯碱原料库存增加，企业整体产销较弱，纯碱高价无法顺利向下游传导，对纯碱需求形成压制。由于纯碱厂家新单接单情况欠佳，出货压力增加，企业库存大概率继续增加，价格也可能因此继续承压。但考虑到今年房地产保竣工目标下，市场对终端地产需求仍有良好预期，重碱的实际消耗量存在刚性支撑，加上光伏玻璃对重碱用量保持增长态势，预计纯碱期价下行空间也有限。
