今年年初以来，玻璃无论在现货端还是期货端都经历了一轮连续流畅的上涨行情，在5月13日玻璃2109合约达到上市以来最高价格2945元/吨，较年初价格上涨超过70%。国内大宗商品价格过快上涨的问题，在一个月的时间内先后4次被国务院重要会议提及，发改委、工信部、央行等部门分别就该问题表态。5月12日国务院常务会议对稳定原材料价格做出要求后，市场情绪受到明显影响。黑色系首当其冲，螺纹2110合约自6208元/吨一路下跌至4626元/吨，跌幅超过25%。而玻璃2109合约回落至2458元/吨，跌幅约16%，远小于其他建材。在基本面情况较好的情况下，随着黑色系集体反弹，我们认为玻璃品种继续大幅回调的概率不大。
支撑玻璃价格上涨的一大原因是低库存。今年春节以后玻璃生产企业库存一直处于较快的去库速度中，中下游一度出现抢货现象，截至5月底八省库存合计926万重箱，较2020年同期下降79%，较2019年同期下降71%。以主产区河北地区为例，5月13日当周库存环比下降31.33%，尤其是沙河地区库存大幅消减，当地厂家库存一度下降至极低水平。虽然5月28日当周库存出现环比小幅上涨0.98%，但是库存水平持续处于历史低位水平释放了积极信号，玻璃价格出现大幅下滑的风险较小，价格支撑较为显著。短期厂家库存出现累积，可能与前现货价格上涨幅度过大，贸易商加快出库，兑现利润，以及受到政策调控影响，贸易商囤货情绪回落，下游抢购情绪趋于谨慎的原因有关。另外部分地区受到限电影响，下游需求短期受到抑制。
支撑玻璃价格上涨的另一大原因是高利润下，供应扩张量有限。根据中国玻璃期货网统计，5月底建筑白玻全国均价上涨至2718元/吨，同比涨幅约90%。以华北部分燃煤生产线为例，盈利情况上涨至1386元/吨，利润率高达105%。在如此高的生产利润之下，截至目前，新建生产线两条，集中在华南地区，产能增量1020万重箱；冷修复产生产线六条，主要分布在南方，恢复产能2670万重箱；冷修生产线五条，减少产能1920万重箱。我们可以发现，北方地区在前几年去产能取得成效后，产能下降明显。今年沙河地区原计划4月末点火复产的长城1200吨日熔量生产线，因为环保问题多次被推迟，受此影响，沙河地区多条冷修完成的生产线点火工作都被延后，且暂无点火计划，这也是上半年玻璃出货情况一度出现北方强于南方的原因。在国家碳达峰、碳中和的战略目标指导下，玻璃作为高能耗高污染的行业，长期来看产能的扩张速度势必受到严格的管控，产能置换政策必将长期实行。短期来看，玻璃生产线点火后需要约一个月的烤窑时间才能引板生产，预计接下来会有多条生产线点火，以满足九月份的旺季需求。
