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国泰君安:玻璃市场存在巨大下跌风险或将挑战1700-1800元/吨

发布时间:2021-03-15 浏览量:1660 来源:东南产经网
我们的观点:
 
玻璃当前市场存量巨大下跌风险,二季度将会迎来淡季压力。市场或将挑战1700-1800元/吨。
 
我们的逻辑:
 
玻璃此前上涨驱动:玻璃厂节前出台保价政策,为采购玻璃的买方兜底。贸易商开始大批量囤货,导致玻璃厂节后库存偏低,厂家涨价进一步刺激囤货,价格进一步上涨。
 
玻璃上涨终结条件:市场上涨源自囤货,囤货端出货是重要的上涨结束信号。贸易商大批量出货,而下游无力承接市场的集中出货,市场成交走弱、厂家出货明显变慢后库存开始累积。
 
估值:历史1-5月最好表现是2016年涨幅。历史旺季最高涨幅为2016年涨幅30%,近10年来上半年淡季上涨仅2016年一例。目前期货市场涨幅已经达到30%,市场估值已经是十年最乐观预期。
 
后市可能的潜在下跌驱动:目前为市场传统需求淡季。地产限制政策的背景下,房地产成交暂时难有乐观表现,地产回款周期明显变长,将会导致2021年上半年需求并不乐观。当下贸易商以及部分加工厂已经大规模囤货,部分地产贸易商库存超过厂家库存1倍。需求不及预期的情况下,下游囤货失败,价格大幅下跌。这种情况在2017年旺季出现过。当下产能较2017年增长5%,当下囤货在淡季,2017年囤在旺季,当下房地产政策打压环境,2017年地产政策是去库存支持政策,多方比较,2021年玻璃下游囤货失败的概率极大。
 
4月后市场迎来阴雨季,贸易商进一步囤货既没有保价安全垫,天气条件也不配合,大概率将会减少采购,下跌订单存量订单接近尾声,4月驱动市场向上因素基本结束。
 
下跌驱动重点关注因素:河北、湖北地区贸易商出货情况。3月中旬部分湖北玻璃厂保价结束,3月底河北玻璃厂保价结束。贸易商需要在3月底前消化自身天量库存。
 
自2020年1月初以来玻璃期货价格大幅飙升。截至3月9日,FG05合约较1月低位上涨幅度高达2160元/吨。现货市场价格在节后持续上涨,湖北地区交割品价格涨至2120,较节前涨幅25%。河北沙河交割品价格涨至2060元/吨,涨幅15%。

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