导语
随着纯碱价格的大幅下滑，目前国内纯碱行业已经普遍亏损，从成本面看，价格继续下行空间有限。但开工仍维持高位，需求依旧疲软，市场仍缺乏强有力利好消息提振。
2019年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.9个百分点，重新回到扩张区间。房地产市场仍显示一定韧性，2019年1-10月份，全国房地产开发投资109603亿元，同比增长10.3%，房屋竣工面积54211万平方米，下降5.5%，降幅收窄3.1个百分点。从2019年年中开始，竣工和新开工的剪刀差在缩窄。受益于产能供应持续保持低位、北方部分区域限产，加之下半年传统旺季支撑下，下半年国内浮法玻璃行情逐步走强。
9月全国浮法玻璃均价1642.79元/吨，11月均价在1756.73元/吨，较9月份均价上涨6.94%，11月底浮法玻璃厂家平均每吨盈利283元左右。浮法玻璃价格持续上涨，浮法玻璃厂家盈利持续好转，但是浮法玻璃厂家利润的增加并未转移到纯碱市场，主要因为在产浮法线减少，浮法玻璃对重碱需求量有所减少，重碱价格并未跟随浮法玻璃价格的上行而上涨。截至11月29日，全国浮法玻璃生产线共计297条，在产239条，日熔量共计158835吨，同比日熔量减少4055吨，降幅2.49%，环比减少1550吨，降幅0.97%。11月份放水冷修3条，无点火线。
纯碱价格创新低 行业普遍亏损
图1
本轮纯碱市场降价行情从10月份开始，11月份轻、重碱价格均出现大幅下滑，11月份轻碱价格下滑100-150元/吨，重碱价格下滑150-180元/吨。11月底部分玻璃厂家招标价格大幅下滑，进入12月份，重碱价格持续下滑，目前国内重碱主流送到终端价格在1550-1680元/吨（低端为先款现汇价格）。12月份轻碱市场继续阴跌，目前国内轻碱主流出厂价格1300-1500元/吨，轻、重碱价格均已经创年内新低。
图2
在价格快速下滑的同时，11月份国内纯碱厂家库存大幅增长。随着春节的日益临近，12月份成为纯碱销售的关键月份，各纯碱厂家加大销售力度，多数厂家灵活接单出货为主。本周纯碱厂家库存增长速度放缓，截至12月4日，国内纯碱厂家整体库存在86万吨左右（含部分厂家港口库存及外库库存)。华中、华东地区部分纯碱厂家库存有所下滑，月初接单情况好转。因为价格偏高，加之西北区域运输周期长，西北、华北、西南地区纯碱厂家库存仍在增加，出货压力不减。
随着纯碱价格的持续下滑，纯碱行业亏损面扩大。据悉华北地区氨碱厂家生产成本在1550-1650元/吨，华东地区联碱厂家纯碱、氯化铵双吨成本在1900-1950元/吨。从成本面测算，部分纯碱厂家亏损50-100元/吨左右。在此情况下，海化纯碱装置自12月2日开始限产。
后市下行空间有限 短期上涨空间仍未打开
表1 近期纯碱检修、减量企业统计
单位：万吨
单位：万吨
表2 纯碱计划检修企业统计
单位：万吨
本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在90.5%，和邦二厂90万吨装置自4日开始检修，新都化工12月份有检修计划。12月份是传统的生产旺季，但若亏损情况持续，价格持续超跌，部分厂家不排除减产的可能。
据悉玻璃厂家纯碱普遍库存天数在20天以上，库存处于合理水平，部分玻璃厂家原料纯碱库存处于偏高水平，库存天数高达2个月。江门信义900吨三线计划12月底放水冷修，云南省马龙海生润550T/D浮法一线计划12月8日点火复产，据悉福建瑞玻一线800吨/日暂定12月30日点火，卓创预计近期浮法玻璃产能变动不大。
下游需求面仍无实质性利好消息出现，日用玻璃、泡花碱、味精、三聚磷酸钠市场行情一般，对轻碱市场支撑乏力。随着春节的临近，下游客户需适度备货，目前纯碱价格已经下滑至低位，部分刚需用户适度补货、备货。贸易商心态不一，考虑到春节因素，多数贸易商谨慎观望市场为主，部分贸易商跃跃欲试，节前有抄底意向。
时值冬储季节，近期国内氯化铵市场企稳运行，部分厂家有涨价意向。从成本面看，纯碱价格继续下行空间有限。但开工仍维持高位，库存偏高，纯碱厂家出货压力不减，下游需求疲软，上涨空间仍未打开。国内重碱市场仍承受一定下行压力，轻碱高端价格仍有进一步下行的风险，12月份轻碱市场或先弱后逐步趋稳运行，后期需密切关注纯碱厂家开工情况变动。
12月6日纯碱期货将挂牌上市，期货市场可以起到价格发现的作用，对现货市场或有一定影响。2019年12月6日纯碱期货首批上市交易合约SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011的挂牌基准价为1530元/吨。
