一、调研安排
调研组织方：郑商所、飞思财经
调研成员：投资机构、贸易商、期货公司
调研报告作者：长江期货产业服务总部田正杰（从业证号F3047657）
姜玉龙（从业证号F3022468投资咨询证号Z0013681）
二、调研情况
调研企业库存较低，基本维持在3-5天左右，现货销售较好，湖北地区前期受到军运会压制需求，加上年底房地产年底赶工，玻璃供不应求。
下游深加工厂订单基本排到年底，部分排到明年，加工厂今年整体订单较好，放假较去年少，玻璃下游需求不差。调研企业对于后市行情相对乐观，去非标湖北地区执行较好，相对于产量减少，后期供给继续下滑，湖北地区后续可能继续提价。
三、调研总结
1湖北地区价格低原因
今年以来湖北地区价格较低，从调研的结果来看，主要是因为前期军运会压制本地需求，使得价格承压，军运会结束后，湖北地区需求回升，同时整体房地产年底赶工，需求相对较好，支撑湖北地区玻璃需求，目前湖北地区价格有继续上涨的动力，厂商库存很低，现货价格在88元/重量箱左右，后期现货价格可能继续上调。
2房地产竣工较好
从调研来看，房地产后端相对具有韧性，主要是由于2018年下半年至2019年一季度的高开工，从而使得房地产后端竣工较强，房地产从开工到竣工一般2-3年周期，从房地产情况来看，目前房地产虽然受到政策压制，但是后端市场至少维持到2020年左右，玻璃的需求相对来说不弱。
3玻璃贸易模式的渐变，注重现金流相当于去杠杆
从调研来看，玻璃厂基本不支持赊账，注重现金流回款，贸易商需要对于下游加工厂有一定的垫资，但是从发展情况来看，贸易商也逐步收回垫款，贸易模式有一定的变化。下游加工厂由于房地产资金情况紧张，使得加工厂接货谨慎，同时由于房地产是招标制度，价格基本一次锁定，所欲对于加工厂成本端不利，加工厂也逐步注重现金流，对于下游小的门框厂逐步收回垫资。从贸易模式来，企业逐步注重现金流，整体相当于企业去杠杆，影响整体需求。企业从上游开始注重现金流，逐步传导至下游，下游房地产资金受到多方面承压，后期房企需求可能受到影响，房地产周转周期变短。
4玻璃厂成本整体有下降趋势玻璃成本中
玻璃厂成本端主要是砂石、纯碱、燃料，其中砂石价格有上行压力，纯碱价格相对较弱、燃料成本短期使用的是石油焦、煤气等，目前处于下行，整体成本有一定的下行。从大的宏观环境来说，所有的工业品价格下行，玻璃的成本也可能随着后期下行，后期玻璃价格有一定的成本端价格下行压力。
5玻璃厂库存具有短周期特点
玻璃由于产能刚性，可以调节的空间不大，因而库存周期较短，尤其是下游需求不好时，玻璃厂容易库存累积较快，一般情况下对于价格有较大的压力，在需求较好的时候则供不应求，玻璃厂有涨价的底气，如此则使得玻璃现货价格涨跌周期较短。
6去非标相当于去产能
玻璃去非标使得玻璃厚度增加，相对于单位重量面积减少，相当于同等产量下的玻璃片数减少，影响全国产量5-8%左右，终端相当于需要使用同等面积下更多的量的玻璃，对于下游工程有利，因而若是非标推广下去，相对于玻璃厂一次去产能，减少玻璃的供给。
7运费增加、销售半径减少，相当于需求减少
前期由于江苏跨桥事件，使得各地查超运比较严格，对于玻璃厂的影响主要是运费增加，使得销售半径减少，在同等产量下，玻璃厂短期需要降价保量，对于玻璃厂不利，需求范围减少。
8玻璃基差
玻璃的基差较低，期货贴水，也使得很多人看到了机会，从调研的情况来看，玻璃需求较好，下游订单充足，后期基差有望回归。但是01期货由于是小板交割，一般接货后需要折价销售，大概40-50元/吨，若是按照沙河玻璃价格，算上资金等其他成本，玻璃基差相对来说投资机会不是很大。其他地区由于玻璃现货价格较高，厂商、贸易商目前来看注册仓当可能性不大，但是后期若是玻璃产量上来，则有一定的压力。从时间来说，北方冬季停工，沙河地区玻璃出货不畅，北材南下对于整体玻璃市场有一定压力。
后市展望
从此次湖北地区调研情况来看，玻璃厂销售情况较好，厂家库存很低，下游深加工厂订单充足，玻璃的需求较好。从玻璃下游情况来看，房地产是绝对的大头，从目前来看，房地产竣工较好，尤其是年底赶工迎合春节房地产销售旺季，需求更好，并且湖北地区前期有军运会压制需求，使得需求相对来说表现更好。从房地产开工到竣工情况来看，预计下游房地产竣工还能维持到2020年，这块对应2018年下半年至2019年一季度的开工高潮，相对来说玻璃的需求不差，预计还能维持一年多时间。
从玻璃的成本来说，燃料虽然推广天然气，但是短中期天然气产量不够，主要是优先北方、优先保障民用，大规模工业应用短期较为困难，因而主要的成本是石油焦、煤气、重油，这些燃料价格处于下行，燃料的成本有下跌。纯碱产量充足，开工率较高，价格处于下行，并且主要下游是玻璃厂，因而玻璃厂纯碱成本有望下降。砂石由于环保原因，不断取缔砂石厂，对于自有砂石厂的玻璃厂相对来说具有优势，需要外采的成本则处于上升。综合而言，玻璃的成本纯碱、燃料下降，砂石上升，整体有一定的下降，并且玻璃厂利润较好，因而成本的下降，会在一定程度上刺激玻璃厂调节生产，后期供给相对充足。另外去非标，相对于面积产量下降，玻璃的供给有一定下降。
综合需求和供给情况来看，短期玻璃需求较好，需求至少能够维持到明年下半年，房地产快周转模式下竣工加快，玻璃需中期有支撑，但是从房地产销售和拿地情况来看，长期需求预期较差。玻璃供给相对刚性，并且库存周期短，受下游需求影响明显，需求敏感度较高，因而需要关注玻璃需求变化，谨防需求季节性波动带来的不确定性。
