玻璃期货近期成交量冲高回落，持仓量小幅降低，多空双方针锋相对的紧张气氛稍有缓解。但玻璃主力合约2001持仓量仍在双边60万张之上，在整体疲弱的工业品之中表现依然较强，而后期对于玻璃现货及期货影响均较大的沙河生产线停产事件仍未落下定论。若按照监管文件指引，今年11月底是剩余4条生产线停产落实的一个关键时间节点。
在三大建材品种中，平板玻璃2018年产量仅为4343.2万吨，远小于9亿吨的粗钢及21亿吨的水泥，是建材中的小兄弟，因此在过去两年全国环保压力最大的时候，玻璃行业整体的受关注程度并不高，仅有河北邢台市沙河地区的环保停限产措施比较严格。2017年11月，沙河集中关停9条生产线，2018年又有4条生产线退出。根据邢台市今年6月下发的相关文件所述，为达到大气污染治理目标，沙河地区今年将有6条生产线面临关停的可能，目前已有沙河正大及沙河长城的两条生产线放水停产，这也是前期带动玻璃期货上行的主要因素之一。
通过对近3年邢台市与钢铁之都唐山市之间空气质量的对比，笔者发现邢台市的空气质量指数（AQI）高于唐山市。自2017年起至今的近1000天中，邢台市有640天空气质量相比较差，占比64.26%；而2019年至今的270天中，邢台市有188天空气质量较差，占比升至69.63%，空气质量的治理仍需加紧。
根据笔者的统计测算，结合目前玻璃期货交割厂库的情况，可以推算出，未来沙河地区有停产预期的4条生产线落实停产会对玻璃的现货及期货造成影响。沙河地区现有生产线27条，若4条生产线停产，当地供应将减少12.5%，对沙河地区的期货交割厂库的影响量达8.46%,对湖北加上沙河地区（现有主流玻璃期货交割厂库）的影响量达4.77%。
对于现货层面而言，沙河一地供应的集中减少主要会体现在沙河地区与其他地区的价格差异方面，同时对今年冬季沙河地区的冬储价格也会产生较大的影响。而在期货层面，厂库产能的减少更多会影响到厂家的套保及交割意愿，若沙河望美及沙河德金的两条生产线如期停产，那么关于2001合约，沙河地区的卖出套保意愿及厂家出具仓单的意愿将继续降低。
从近期玻璃现货的运行情况看，玻璃厂家前期持续涨价过后，贸易商及终端加工厂均进行了备货，进入11月之后玻璃的需求仍然将比较稳定，但主要体现在加工厂消耗原片库存的环节，若没有事件性刺激，笔者预计下游不会在11月集中进行强有力的投机性补库，玻璃厂家的库存预计在低位区间徘徊。
目前玻璃2001合约的基差情况适中，贴水沙河基准价格100元左右的水平。展望玻璃期货后市，沙河地区剩余4条生产线停产的落实情况及时间进程仍然具有较大不确定性，参与玻璃期货的投资者仍需注重投资风险。不过根据目前期货基准地厂家的库存压力并不大，结合期货贴水的背景，厂家卖出套保意愿并不强，笔者预计期货基差在11月将会有所收敛，整体上看，玻璃2001合约做多的安全边际更强。若沙河地区停产落地，2005合约的估值有望提升。
