今年8月，华东、华北玻璃行业会议提振了市场信心，各地玻璃企业掀起了“涨价潮”，市场出现了产销两旺的火热态势。随着旺季行情的逐步启动，以及行业普遍性的递进式涨价动作的刺激，行业库存也呈现出下降趋势。同时，近期玻璃期货呈现出反弹的行情。在下游房地产市场收紧的情况下，玻璃的“金九银十”是否可期？在日前由期货日报于武汉主办、郑商所特别支持的“期宝”2019年四季度玻璃行情分析研讨会上，各相关行业嘉宾结合玻璃近期走势，从宏观环境、自身供需、未来展望等方面分享了自己的观点。
市场出现“涨价潮”行业库存进入低位
“8月12日，华东、华北等地区的市场研讨会在淄博的举行，很大程度上提涨了市场信心，稳定了玻璃行情。会后，现货厂家普遍采取递进式的涨价节奏，分四次落实200块/吨的涨幅，这一举动促使下游贸易商积极提货。”山东金晶科技期货部负责人焦勇刚在会上表示。
事实上，在传统旺销季节到来之际，各地玻璃生产企业掀起了“涨价潮”，市场出现了排队拉货的繁荣景象。随着旺季行情的逐步启动，以及行业普遍性的递进式涨价动作的刺激，行业库存呈现出下降趋势，8月的贸易商备货高峰令市场库存从4000万重量箱的高位回落，达到今年春节以来的低位。
“可以说，目前整个行业库存是处在一个低位状况，未来两个月整个行业库存不会出现大幅度的累库。”焦勇刚说，行业库存自4月中旬达到峰值后开始持续下降，6月份冷修产能的增加，使梅雨季节库存保持平稳。截至8月下旬，重点省份生产企业库存总量3220万重量箱，较月初减少300万重量箱，降幅达8.5%。目前的库存水平已经进入近三年低位区间。
行业库存具有很明显的周期性，也是反映供需关系的线型结果之一。“每年的周期表现很明显，一季度库存快速增长，之后逐步进入一个下行的周期，在8、9月份的位置库存会出现一个小幅的反弹。为什么会出现这个规律呢？”焦勇刚解释说，一季度累库是出于气候因素的影响，再加上春节假期下游停工，因此基本上库存的高点出现在2月底、3月初。二季度工厂开始陆续开工，终端工地进行补货，行业库存进入快速消化期，市场初步启动。三季度库存则是振荡下行的过程，这是对需求旺季启动的预期，再加上下游进货囤货意愿较强，库存出现反复性下降的情况。四季度库存小幅下降，一是来自需求地产年末赶工，加上汽车、家电的旺季来临，二是因为生产企业必须要保持低库存状态以此回收资金过冬，如果年底的时候库存降不到一个合理的位置，那么后期就可能出现库存压力。因此北方地区每年都有“冬储”现象，这是行业的库存周期表现。
区域间降库存幅度出现分化
不过，在这一轮厂家涨价刺激贸易商拿货、行业整体去库的过程中，南北市场出现了不同的表现，区域压力不一。相对来说，北方贸易商囤货的积极性高于华东贸易商。总体来看，由于华东地区今年产能净增量，因此库存压力犹存；华南、华北地区产能同比减少，库存压力相对较轻。
“虽然是整个行业库存都在下降，但是并不是说每个区域都在降，在去库的过程中，区域间库存降幅是不一样的。”焦勇刚在会上说，河北、广东、辽宁及安徽、陕西等地区去库幅度较大。截至8月22日，河北地区库存同比下降了57%，广东地区同比下降56%，辽宁、安徽、陕西地区同比分别下降44%、27%、12%。
“河北沙河地区的销售模式及销售政策比较灵活，所以库存变化比全国库存的幅度、频率要大、要快。河北现在库存不足10天，也就是说库存量已经低于行业平均水平一半。不过，目前沙河地区200万重量箱的库存不属于极低水平，而是较低水平。”焦勇刚说，此外，广东地区去库幅度大的主要原因在于其产能是同比减少的；东北地区产能虽然没有变化，但是销往周边区域的量在增大，因此库存也显著下降。
由于今年华东地区产能增量较大，其库存压力也相对较大。“此外，华东地区库存较高的另一个主要原因是差异化的产品结构带来的。华东地区的颜色玻璃、汽车玻璃这些差异化产品占比较大，所以库存水平相对平稳，维持较高水平。”焦勇刚表示，在关注区域间库存水平变化情况时要注意研究区域间的价差水平变化，如果区域价差拉大，那么外销的比例提升，库存就会发生相应变化；区域价差小就会造成出货慢，也会对库存造成了一定的波动。“例如，目前华中地区的库存水平也不高，华中库存变化较大的原因在于跟周边地区的外销比例，其销往西南、华中、华南的比例高，周边区域的价格将影响库存的波动。”
此外，目前华南地区库存水平已经远远低于前两年的同期水平；西北地区中陕西地区库存压力更大，现在总体有60天左右的库存量。“从整体来讲，行业平均库存水平不是很高，但是区域之间存在差异。”焦勇刚说。
“目前，下游的贸易环节整体呈现旺季的特征。”焦勇刚说，从贸易商存货的状况来看，北方的贸易商积极性高于华东、华南地区，尤其是沙河地区乐观情况表现明显，该地区中下降的库存并不是都用到了终端消费市场，其中有一部分是贸易商囤货。贸易商为什么敢于囤货？这是因为他们判断未来是向上的行情，囤货有利可图。但是华东、华南地区现在的市场比较好，所以他们囤货意愿和条件没有北方高。
据期货日报记者了解，事实上，目前华东的贸易商基本保持常规周转库存，未出现大规模存货，近期出货有所放缓；华南地区已经完全启动了旺季行情，贸易环节呈现出进出两旺的态势。
“而从加工环节来看，目前接单虽然稳定，不过总体订单不是太饱满，订单分化较为明显。其中，规模大、档次中上、时间久的企业是以工程订单为主，订单相对充足，且均匀、连续性好；而规模小、设备工艺差、新进入的企业则多以散单为主，订单不均匀、连续性不好。”焦勇刚说，此外，由于终端资金的状况较差，导致加工企业的成品库存较大。
多重因素对玻璃价格起到支撑作用
与库存一样，玻璃的价格也呈现出明显的周期性。“行业价格从一个高点开始回落、见底、反弹到再见顶，这一过程基本需要经历3—3.5年。而且，下行和底部盘整所用的时间要明显长于上涨的时间。”焦勇刚说。
“今年的价格应该是处于2016年价格涨起来之后的平均水平，相对来讲是近四五年的高位。但是从2018年9月中旬以后价格持续下降，截至8月份今年整体的平均价格是1535元/吨，比去年的1640元/吨的价格下降了6.4%，跟2017年基本持平。”焦勇刚表示。在他看来，目前的价格水平未来上涨空间有限。“因为淄博行业会议之后，价格已经连续涨了三轮，涨幅节奏较快，下游并没有完全适应这个节奏。”
不过，焦勇刚表示，短期内玻璃价格也不会有下跌的风险。“因为有旺季需求在，再加上库存低位、企业压力不大，所以，就算未来价格不再上涨，也会在10月底之前维持目前的价格水平。”
“目前，供给平稳、库存低位、需求不弱、利润适中及市场情绪多重因素均在一定程度上支撑着目前的价格水平。我认为，‘金九银十’的市场预期仍然是可以期待的。”焦勇刚说，不过需要注意的是，从中长期来看大概率会进入下行周期。
在行情出现剧烈波动时，企业参与期货市场的优势凸显，运用期货工具可以规避因现货价格波动带来的风险，稳定现货经营。“参与期货之前，生产商及贸易商通常会面临跌价时卖不动货、库存贬值以及涨价时无法保障原料的低价采购等问题。如果参与期货市场，这些问题都能在一定程度上缓解，比如，针对盘面价格点价销售1—2个月后的原材料或成品，提前回笼资金；在判断后市价格有下跌风险时，提前将未来产量和降库存进行卖出保值；在判断后市价格上涨时，将未来几个月的玻璃/纯碱需求量在盘面进行买入保值，锁定采购原料成本，既规避了大量的资金占用，也规避了高库存的安全隐患。”广州期货郑州营业部总经理庄自朝在会上表示。
作为玻璃的原料之一，纯碱的价格波动将直接影响到玻璃企业的利润水平。“事实上，纯碱价格的变化是造成玻璃行业利润变化的主要的因素之一，纯碱每波动100元/吨意味着玻璃的成本波动20元/吨。需要注意的是，后期纯碱大概率进入涨价通道?。”焦勇刚说。
“纯碱期货上市后，将进一步完善玻璃上下游的产业链，也会衍生出更多的交易模式，助力企业锁定利润、稳健经营。”庄自朝说。
