玻璃市场整体稳定，南北方基本面有所分化。进入12月，北方市场逐渐进入淡季，需求季节性减弱，对应的生产企业库存较此前提升，玻璃价格有所调整；反观南方地区，华南、华东市场需求持续向好，生产企业库存不断下降，对应价格持续上涨。以华南的广东为例，当前区域生产企业库存186万重箱，处于历史同期的最低水平，近期的玻璃价格表现也要好于往年同期。
价格提升成本下降，企业盈利水平持续提升。伴随着玻璃价格的提升，成本端原材料价格则持续下降。2019年以来，纯碱价格持续下跌，考虑到当前纯碱企业库存依然偏高且供给端相对宽松，预计弱势价格仍将持续；纯碱之外，今年以来石油焦价格也在持续下降。从拟合的“玻璃-纯碱-石油焦”价格差指标看，玻璃企业盈利水平在持续提升。由此我们预计龙头企业Q4盈利较Q3继续提升，考虑到去年Q4单箱盈利处于相对低位，Q4单季度业绩增速有望继续改善。
高位景气有望持续。从微观层面看，当前全国玻璃生产企业库存处于低位，且2020年春节时间较早，生产企业在节前累库时间减少，预计今年春节期间生产企业的库存表现将明显好于2019年；从中观需求层面看，我们依然看好竣工交付周期的到来，玻璃作为竣工前端品种，需求提升有望持续；供给层面看，2020年新点火产线预计较今年略有增加，但冲击依然有限，且按照投产时间及产线当前情况测算，2020年冷修产线将有所增多，整体看供给端相对较为平稳；从产业发展角度看，近几年的环保趋严、供给侧改革、营改增等，一方面使得行业部分落后产能退出，另一方面加大了行业小企业的生存难度。考虑到2019年上半年龙头企业盈利的低基数，预计业绩高增的态势仍将持续。
